一度被称为“机构投(tóu)资者风(fēng)向标”的股票(piào)ETF市场，迎来重(zhòng)大变(biàn)局，个(gè)人(rén)投资者不仅在新发基金中占据主流(liú)，存量(liàng)产品也超过了机(jī)构投资者(zhě)占(zhàn)比。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示(shì)，在(zài)基(jī)金行业ETF投教工作成(chéng)效显著(zhù)，ETF交易工(gōng)具(jù)优势被投资者逐渐(jiàn)认知(zhī)，以及投资热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景(jǐng)下，国内资本市场正在(zài)经历股民转(zhuǎn)基民(mín)，由“投个股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的(de)转变(biàn)。长期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于(yú)投资(zī)者分(fēn)散风险，提(tí)高市场交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市(shì)场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)13日，今年(nián)新成立的(de)37只股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个人投资(zī)者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个人投资者比例(lì)为50.85％，同比下(xià)降3.67个百分(fēn)点，但(dàn)仍(réng)然(rán)在股票(piào)ETF市场(chǎng)占比超过了(le)机构资金。

　　针(zhēn)对个人投(tóu)资者占比的(de)变化，华泰柏瑞指数投资(zī)部总监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般(bān)都(dōu)是(shì)机构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠(dié)加全行业指数相(xiāng)关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同努力，ETF作(zuò)为(wèi)交(jiāo)易工具(jù)的优势，越(yuè)来越被普通个人投(tóu)资者认知，从而使个人(rén)股票占比的大幅提升。

　　具体到今年(nián)新发(fā)ETF个人占(zhàn)比较高的(de)现象，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股市场(chǎng)持(chí)续回暖，投资者情绪比较积极(jí)，新发产品募资环境junk food 可数吗，junk food是单数还是复数比较(jiào)好(hǎo)，也越(yuè)来越受到个(gè)人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，这(zhè)些个人投(tóu)资者也认识到ETF持有一篮(lán)子股票(piào)，胜(shèng)率大概(gài)率更高，相对于个股来说(shuō)，也能更好地分散(sàn)风(fēng)险。

　　基煜(yù)研究也(yě)补充道，个人投资(zī)者“买新不买旧(jiù)”的理念扎根(gēn)较(jiào)深，更倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市(shì)的ETF，而机构投资(zī)者对于时(shí)间(jiān)成本的把控较(jiào)严格，在(zài)看准投资(zī)机(jī)会后(hòu)，更(gèng)倾向(xiàng)于去(qù)申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比(bǐ)呈攀(pān)升势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构(gòu)增持(chí)行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个人在(zài)股票ETF占比也呈(chéng)现明显的震荡(dàng)攀升(shēng)势头。

　　在2018年(nián)，个人(rén)在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达(dá)到(dào)54.52％的(de)高点，超过了机构资(zī)金(jīn)，股票ETF作为“机构(gòu)投资(zī)者风向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占比(bǐ)又回落(luò)近5％，达到50.85％，但(dàn)仍(réng)然(rán)超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者(zhě)占(zhàn)比较(jiào)高的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在(zài)扩(kuò)张态势中(zhōng)，个人投资者(zhě)在行业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝(jué)对份额(é)也是在增(zēng)长的，这一(yī)数(shù)据更代(dài)表了机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在(zài)不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发(fā)挥(huī)作(zuò)用。”李沐阳表示，在下沉调研(yán)的过程中，我(wǒ)们发现大部分(fēn)投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资产组合(hé)配置中的一个(gè)重要(yào)的台阶。

　　国泰(tài)基金也补充道，由于近年(nián)来行业轮动(dòng)加(jiā)快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助(zhù)投资者(zhě)把握比(bǐ)较均衡的投资机会，受到(dào)资金(jīn)关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震(zhèn)荡下行，投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所降低，宽基(jī)ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上(shàng)行(xíng)时，行(xíng)业和主题(tí)异(yì)彩纷呈，机(jī)会又(yòu)多上涨(zhǎng)空间又大，风险偏好也随之上升，所(suǒ)以行业(yè)和(hé)主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年市(shì)场成交热情的提升带来(lái)了A股市(shì)场的大幅发展(zhǎn)，个人投资者(zhě)入(rù)市规(guī)模激增，而在经(jīng)历了多种行情(qíng)风(fēng)格的(de)锤炼后，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年之后，投资(zī)者们对于跑赢基准(zhǔn)的难度有了更清晰(xī)的认知，而ETF能够(gòu)有(yǒu)效的(de)跟上基准的(de)步(bù)伐(fá)；另一方面，近几年投资(zī)热点轮(lún)动(dòng)较(jiào)快，新的投资领(lǐng)域带来了(le)大量的(de)学习(xí)成本，而ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作透明度较(jiào)高，因(yīn)而逐步获得个(gè)人投(tóu)资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来看，基(jī)煜(yù)研(yán)究分析，一(yī)是随(suí)着A股市场愈发成熟、有(yǒu)效性提升，个人(rén)投资者对于β收(shōu)益的认知将越来(lái)越深(shēn)入，近(jìn)几年可(kě)以(yǐ)看到更多投(tóu)资(zī)者会(huì)基(jī)于大势选择宽基投资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费(fèi)、新(xīn)能源、医药(yào)等，因(yīn)此行业主题(tí)基金(jīn)ETF更容易(yì)受到追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的稳(wěn)定性

　　随着个人占比(bǐ)的抬升，股票ETF市场的(de)交投活跃度也(yě)呈现(xiàn)明显的(de)提(tí)升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年(nián)平(píng)均换手(shǒu)率也(yě)从7.3％增至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来看(kàn)，股票ETF市场个人占(zhàn)比超过机构，有利于股民转为基民，为投资者分(fēn)散风险，提升交易活跃度，长远可(kě)提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国(guó)泰(tài)基金表示，ETF的(de)个人投资者大都由股民转化(huà)而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷、透明(míng)、成本低(dī)廉且(qiě)相比个股可(kě)以更(gèng)好地(dì)平滑风险，也能够获得(dé)交易(yì)的参与感，于是更多(duō)选择(zé)通过ETF来(lái)参与市场。相比个股来(lái)说，ETF的风险更分散波(bō)动也更小(xiǎo)，因此个人投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者在(zài)ETF投(tóu)资上可能交易频率更高，也(yě)更容易受到市场消息的(de)影响，这对(duì)于我们(men)基金管理人(rén)的持续(xù)运营和(hé)投资(zī)者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相(xiāng)关人士(shì)称(chēng)。

　　“更高的个人占(zhàn)比(bǐ)可能会带(dài)来更活跃(yuè)的(de)交易，并(bìng)带(dài)来更(gèng)有吸引力的市场(chǎng)。”李(lǐ)沐阳(yáng)也(yě)称。

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