5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持(chí)续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点yào)板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代(dài)，医(yī)药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫(yì)情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力(lì)的(de)低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于近几年(nián)来(lái)，由于老(lǎo)龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创新留(liú)出空间(jiān)，比如(rú)在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的(de)年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而(ér)言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点-height: 24px;'>哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众(zhòng)需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台(tái)，相(xiāng)关的(de)基(jī)层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗(hào)材相关的板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在(zài)政(zhèng)策(cè)推(tuī)动(dòng)下(xià)，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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